宏观深度报告：探本溯源系列（二）·怎么定义周期和防御？-国信证券2022

报告摘要

本报告自上而下分析周期与防御板块配置，利用美林时钟、票据融资等指标进行择时。基于美国20余年数据，发现经济过热和复苏阶段周期板块跑赢，滞胀阶段防御板块跑赢。中国市场逆周期融资上行期防御板块跑赢，下行期周期板块跑赢。还探讨中美差异及全球共振，提供投资组合思路。

📋 核心要点(部分)

1. 自上而下思路对周期/防御板块配置有效
2. 国内市场可用票据和融资项进行周期/防御的择时
3. 先发国和赶超国经历同一阶段差异
4. 全球股市周期和防御板块的共振