2017年西北水泥行业专题报告｜春风二度玉门关｜国信证券

报告摘要

西北水泥市场迎来春风：区域销量稳步回升，价格持续上涨，库存处于历史低位。2017年1-5月，西北地区水泥销量增速回升至1.04%，P·O42.5水泥价格年初至今上涨7.62%，远超全国水平。需求端，房地产投资超预期，1-5月西北房地产开发投资增速达13.2%，高于全国8.8%；基建未来有望进一步发力，新疆、甘肃等地交通项目集中开工。供给端，祁连山、宁夏建材、天山股份三大龙头市占率高，协同错峰执行良好，库存低位。企业业绩季节性极强，二三季度是关键。祁连山半年报预增超预期，估值具备安全边际（PE 13.5倍，PB 1.5倍），推荐买入。适合水泥行业从业者、建材投资者、区域经济研究员、券商分析师、基建相关人士。

📋 核心要点(部分)

1. 祁连山半年报业绩预增超预期或再燃西北水泥股做多热情
2. 销量持续回升价格持续上扬
3. 需求向好——地产支撑超预期基建未来有望进一步发力
4. 区域竞争格局——诸侯割据龙头企业市占率高
5. 业绩季节性规律极强二三季度是全年关键
6. 估值具备一定的安全性可做多