建材行业水泥价格反弹窗口期，供需错配估值修复分析｜中金公司2017年研究报告

报告摘要

2017年2月中金公司发布建材行业深度报告，指出水泥价格将迎来新一轮反弹窗口期，盈利有望持续向上恢复。报告回顾2010年和2013年两轮房地产周期中水泥股走势，发现盈利改善下的春季行情具备可持续性。当前水泥/熟料库容比仅为59%/55%，为2013年来最低水平，低库存叠加淡旺季切换，节后复工后水泥价格有望反弹。供给侧改革方面，错峰生产成为新常态，产能压减目标10%。A股水泥板块P/B为1.53x，H股为0.93x，ROE上行通道中估值具备修复弹性。推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等龙头。适合建材行业投资者、券商研究员、水泥企业战略规划人员、基金分析师及关注供给侧改革的政策研究者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 水泥价格将迎反弹窗口期，博弈供需错配的估值修复、盈利改善下的春季水泥股行情具备可持续性、节后水泥价格继续反弹，1Q17吨毛利有望持续恢复、博弈节后供需错配的估值修复，关注供给侧龙头和需求弹性标的、春季水泥股行情历史经验分析、供需错配支撑水泥节后涨价，1Q17吨毛利有望持续恢复、板块估值具备修复空间，关注供给侧龙头和需求弹性标的、投资建议：A股关注供给侧龙头和需求侧弹性标的
2. H股关注预期差修复