机械行业复苏预期遭遇结构性不利因素，下调中国中车时代电气评级至卖出｜高华证券2017年研究报告

报告摘要

2016年铁路装备股表现因订单量下降而令人失望，市场期待拐点但结构性不利因素持续压制。本报告由高华证券发布，深入分析铁路装备行业两大结构性逆风：铁路改革促使装备开支更审慎，以及新线路完工减少导致投资从装备转向建设。具体业务方面，机车业务预计2016-18年收入年均复合增长仅6%，动车组业务预计年均复合下降12%，城轨地铁业务虽增长13%但2018年将放缓至10%。报告下调中国中车A/H股及时代电气评级至卖出，目标价下行空间17%-24%，同时维持中国通号买入评级。适合机械行业分析师、铁路装备投资者、券商研究员、基金经理及行业战略规划者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 复苏预期拐点不大可能
2. 结构性不利因素：改革与投资转向
3. 机车业务前景
4. 动车组业务前景
5. 城轨地铁业务前景
6. 盈利/估值回调空间
7. 主要风险
8. 公司分析（中国中车A/H、时代电气、中国通号）