衰退交易历史启示：繁荣顶点下的市场迷雾与投资策略

报告摘要

6月中下旬以来全球大宗商品普跌，铜、油、金分别下跌20%、11%、6%，市场从'滞涨交易'转向'衰退交易'。国金证券深度分析历史演绎，揭示股债商品反应顺序，指出本轮市场更早反应且预期或有反复。数据表明美国6月CPI达9.1%创新高，但非农就业超预期，经济韧性存疑。

📋 核心要点(部分)

1. 一问：商品价格普跌释放的信号
2. 二问：'衰退交易'历史如何演绎
3. 三问：本轮周期的异同与可能的演进