华泰宏观国际比较系列研究（二）：盈利出小牛，无水无大牛｜利率与估值关系深度分析

报告摘要

本报告从国际比较视角，深入探讨利率与股票估值之间的负相关关系，揭示中国股市独特的利率弹性特征。核心发现：中国无风险利率与估值负相关最为显著，小票对利率更敏感；股债转换临界点约在3%利率水平。报告对比美欧日等经济体政策利率机制，分析中国多目标制下的利率决定逻辑。适合宏观研究员、策略分析师、基金经理及金融从业者，助您把握利率周期与资产配置关键节点。

📋 核心要点(部分)

1. 引子：为什么要研究利率？
2. 一、利率是估值的核心
3. 二、金融危机之后各国利率由低到高，目前处于宽松周期的尾巴
4. 三、我国利率环境更贴近于发达国家
5. 四、中国在政策利率决定机制上最与众不同
6. 五、无风险利率对估值的弹性
7. 六、利率视角下，股债转换的临界点