传媒行业中报总结：转向内生驱动，业绩增速下滑，关注龙头与低估值优质公司-广发证券

报告摘要

2017年上半年传媒行业整体业绩符合预期，119家公司收入同比增长11%至1858亿元，净利润增长19%至268亿元，但外延并购骤减后增长主要依赖内生动力，增速略有回落。游戏板块高景气，收入增速23%、净利润增速43%，头部集中趋势明显；电影影视板块Q2回暖，预计下半年大剧确认增多；广告营销毛利率下滑1.5个百分点，竞争加剧；传统媒体平稳，教育外延+内生演变。投资建议关注龙头及估值底部公司，如昆仑万维、完美世界、中南文化等。适合传媒行业投资者、分析师、基金经理及战略规划人员。

📋 核心要点(部分)

1. 一、传媒中报整体符合预期，并购大潮后倚靠内生增长
2. 二、游戏：中报整体符合预期，Q3指引仍高增长
3. 三、电影&影视：预计17H2影视和电影行业回暖
4. 四、营销：营收净利增速较快，毛利率下降趋势未改
5. 五、新闻出版：民营出版业绩突出，国企改革持续推进
6. 六、教育：受并表影响利润保持快速增长
7. 七、有线网络：业绩有所下滑，期待业务转型