机场行业深度报告：从生命周期视角看机场投资价值｜方正证券2017

报告摘要

本报告从生命周期视角深度剖析机场行业投资价值。当前我国人均收入跨过8000美元，交通出行消费升级驱动航空需求增长。机场兼具行政与自然垄断属性，投资规模巨大（航站楼投资过百亿），安全边际高。报告对比国际成熟机场，指出我国上市机场处于成熟期早期，未来将过渡到中后期，届时收入增长而资本支出放缓，净利润大幅提升。核心亮点：1）中国城市群庞大人口与陆侧基建支撑航空业务；2）居民消费升级推动非航业务发展；3）机场行业长期不会衰退。报告测算上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港分别需7.4年、8.9年、14年、23年达到成熟期后期，中性预期下年均净利润复合增长率分别为10.6%、18.4%、18.7%、12.7%，推荐深圳机场和白云机场。适合投资者、行业研究员、机场管理者、政策制定者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 上市机场具有垄断属性和规模效应
2. 我国机场行业将发展到盈利高峰期——成熟期中后期
3. 最值得关注的机场：深圳机场和白云机场
4. 风险提示