波动率的波动率与投资者模糊性厌恶——多因子选股系列研究

报告摘要

本报告研究波动率的波动率（模糊性）对投资者行为的影响，发现投资者普遍厌恶模糊性，在模糊性较大时急于卖出股票。通过三种方式度量模糊性厌恶程度，构建“云开雾散”因子，该因子表现优异：Rank IC达-9.81%，Rank ICIR为-4.48，多空组合年化收益率30.89%，信息比3.29，月度胜率82.46%。剔除风格因子影响后仍具较强选股能力。

📋 核心要点(部分)

1. 波动率模糊性
2. 投资者厌恶度量
3. 三种衡量方式
4. 云开雾散因子构建
5. 选股效果测试