全球奶价温和上涨进入新周期，下游利润弹性加大｜东吴证券2017食品饮料行业报告

报告摘要

本报告由东吴证券发布，深度分析全球及中国奶业进入新一轮温和上涨周期。核心观点：国际奶价受供给收缩驱动，预计18年温和上涨；国内原奶去产能接近尾声，需求稳定增长，奶价步入三年新周期起点。特别指出，奶价温和上涨时期，行业竞争趋缓、费用下降，净利率提升弹性大于成本影响，乳企盈利黄金时代来临。报告首推伊利股份，预计2017-2019年EPS为1.08/1.35/1.62元，给予买入评级。适合乳业从业者、食品饮料投资者、行业研究员、基金经理及关注消费升级的决策者。

📋 核心要点(部分)

1. 国际：供给收缩需求稳定奶价步入上升周期
2. 国内原奶价格温和上涨或将步入三年新周期
3. 投资策略：首推伊利股份奶粉+液奶全面恢复利润弹性更大
4. 风险提示