盈利改善背后的故事：谁在窃喜，谁在忧虑？｜2017年海通证券信用债专题报告

报告摘要

2017年以来，以煤、钢、有色为代表的中上游行业盈利大幅改善，而下游纺织、食品、汽车等利润增速落后，电力热力行业利润缩水。本报告深入剖析盈利改善的两大逻辑——供给收缩与地产链驱动，揭示产业链利润分配格局：煤炭涨价推升火电、冶炼成本；原材料涨价侵蚀制造业毛利率；有定价权的企业可分摊成本压力，而竞争激烈的小企业被动接受涨价。报告还探讨了地产驱动盈利改善的持续性。适合固定收益投资者、信用债研究员、行业分析师、企业财务管理者阅读，助您把握行业盈利分化背后的投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 分行业盈利概览
2. 盈利改善两大逻辑
3. 上游供给收缩下游成本推升
4. 地产驱动下的盈利改观持续性存疑