调味品行业深度报告：品类多元、三向升级、龙头拓张｜2017年国信证券

报告摘要

2017年调味品行业深度报告显示，行业自2004-2014年收入利润CAGR分别达19.4%/25.4%，但CR10仅28.7%，远低于欧美日本，集中度提升空间大。人均调味品支出从2010年7.3美元增至2017年12.6美元，CAGR 8%。消费升级驱动产品三向升级（高端化、功能化、健康化），高端酱油占比超25%，单价较日本仍有25%提升空间。餐饮渠道复苏支撑结构升级，海天、李锦记餐饮渠道占比近70%。借鉴龟甲万、味好美经验，兼并收购是龙头拓张关键。推荐海天味业、安琪酵母、涪陵榨菜、千禾味业。适合食品行业投资人、券商研究员、调味品企业战略部、电商运营、消费行业分析师。

📋 核心要点(部分)

1. 论行业：品类多元，空间明确
2. 观产品：三向升级，提价受益
3. 筑渠道：商超发力，餐饮突围
4. 谈公司：借鉴海外，龙头拓张
5. 重点公司推荐