猪周期分析框架与CPI影响｜民生证券2017年宏观固收通胀专题

报告摘要

本报告深入剖析猪周期的运行规律，从供需决定价格的核心框架出发，详细解读2006年以来三轮猪周期的价格波动、需求季节性特征及供给产能调整机制。报告指出，产能（生猪存栏）领先产出（生猪出栏）10个月，猪粮比领先生猪存栏4个月，并量化分析市场利润驱动与政府行政化去产能（如禁养区政策）对生猪存栏的影响。测算显示，2017年猪价同比-8.9%拖累CPI 0.23个百分点，2018年猪价同比-0.4%拖累CPI仅0.01个百分点，猪肉对CPI拖累显著减弱。适合宏观研究员、固收投资者、农业分析师及政策研究者，帮助把握猪周期拐点及通胀走势。

📋 核心要点(部分)

1. 猪周期分析框架：供需决定价格，供给起主导作用
2. 价格：近10年经历三轮猪周期
3. 需求：相对平稳，主要体现为年内的季节性因素
4. 供给：与价格呈反向关系，产出由产能决定
5. 产能调整：市场和政府共同作用
6. 猪肉对CPI拖累减弱：从0.23个百分点降至0.01个百分点