三大运营商全球比较：估值低估、盈利能力领先，5G驱动ARPU回升—海通证券

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《通信设备行业：三大运营商全球比较估值低估，经营向好-海通证券》
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#管理咨询#三大运营商#估值低估#ARPU
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报告摘要

三大运营商2020H1营收和净利润增速全球领先，EBITDA率稳步提升，中国移动EBITDA率全球第一；但H股PB仅0.37-0.70倍，处于全球底部。政策边际减弱，5G渗透率超10%推动ARPU企稳回升，B端业务（云计算+产业互联网）快速增长，2020H1收入占比达15%-22%。预计2021年资本开支稳健，自由现金流向好。

📋 核心要点(部分)

  1. 盈利能力位居全球前列估值低估
  2. 政策边际影响减弱5G推动ARPU回升
  3. B端业务快速增长
  4. 财务趋势向好

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