瑞银全球宏观策略：新兴市场领航者——2017年满载之后收益如何支撑？

报告摘要

本报告由瑞银全球宏观策略团队发布，深入分析2017年新兴市场（EM）在经历强劲表现后，未来收益能否持续。核心内容：1）宏观环境变化：利率、美元、大宗商品和中国需求等顺风因素减弱，但发达市场再通胀（尤其是资本支出）可能提供新支撑；2）盈利预测：基于情景分析，2018年MSCI EM盈利增长基准预期为8-9%；3）股市：过去12个月涨幅高度集中于科技股（前10大股票贡献近40%），建议战术性做多价值、工业和能源板块，并认为日本可能跑赢EM；4）外汇：EM贸易加权汇率自6月走弱，受央行储备积累、竞争力改善有限等因素影响，推荐做多RUB/CAD、IDR、MXN、BRL，做空EURCZK、做多USDZAR等；5）利率：EM本地利率仍具吸引力，但估值收紧，建议选择性配置俄罗斯、印度、马来西亚债券和墨西哥互换。适合全球宏观投资者、新兴市场基金经理、外汇交易员及策略研究员。

📋 核心要点(部分)

1. 宏观环境与盈利预测
2. 股市：科技集中度与战术配置
3. 外汇：EM非升值之谜
4. 利率：牛市成熟中的选择
5. 推荐交易与关键信号