好市多仓储会员制超市典范｜零售新业态研究｜长江证券2017

报告摘要

好市多（Costco）坪效达1.2万美元/平米/年，存货周转仅31天，ROE超20%，远超沃尔玛等传统超市。本报告深度解析好市多如何通过精选SKU、大包装快周转实现高客单价与高坪效，并揭示会员制作为核心护城河的商业逻辑——会员付费保障低毛利盈利，主动发展会员替代自然客流，强化用户粘性。报告还分析了海外扩张对估值的提升，并指出A股相关标的如永辉超市、中百集团的投资机会。适合零售从业者、投资分析师、电商运营及商超管理者阅读。