信用策略深度：城投债“茅台”效应与地方债务困局——招商证券2021年固定收益报告

2021-03金融投资15📊 招商证券¥1

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报告摘要

城投债指数回报长期优于市场，2020年发行创历史新高（4.9万亿），但投资回报率与融资成本失衡，负债增速超越实体企业。降宏观杠杆率下城投举债受限，警惕信用派生收缩，3-4月建议积极增配防资产荒。

城投债指数回报长期优于市场，2020年发行创历史新高（4.9万亿），但投资回报率与融资成本失衡，负债增速超越实体企业。降宏观杠杆率下城投举债受限，警惕信用派生收缩，3-4月建议积极增配防资产荒。核心数据:4.9万亿。

本报告由招商证券发布,发布于 2021 年。

覆盖 2021 年,全文约 15。

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适合债券投资者、固定收益研究员、政策制定者等读者参考。

重点分析了金融投资、年固定收益、信用策略、招商证券等议题。