信用策略深度：城投债“茅台”效应与地方债务困局——招商证券2021年固定收益报告

报告摘要

城投债指数回报长期优于市场，2020年发行创历史新高（4.9万亿），但投资回报率与融资成本失衡，负债增速超越实体企业。降宏观杠杆率下城投举债受限，警惕信用派生收缩，3-4月建议积极增配防资产荒。

📋 核心要点(部分)

1. 城投债市场回顾
2. 城投失衡分析
3. 降宏观杠杆率影响
4. 配置策略建议