Adidas 2020年业绩及2025战略：DTC、大中华区与运动休闲驱动增长-国信证券

报告摘要

Adidas 2020年全年营收198.4亿欧元，同比下滑16.1%，但DTC业务成为主要增长驱动力，Q4业务恢复接近正常。2025战略聚焦品牌信誉、消费者体验和可持续发展，计划收入年均增长8%-10%，运营利润率12%-14%。大中华区表现强劲，未来5年将分拆独立管理，预期收入复合增速低双位数。国信证券维持纺织服装板块超配评级，看好申洲国际、安踏体育等。

📋 核心要点(部分)

1. 全年及Q4业绩
2. 分地区表现
3. 2021指引
4. 2025年规划
5. 投资建议