2020年券商年报深度综述：通道价值弱化，客户综合经营能力分化

报告摘要

2020年25家上市券商主营收入同比增32%，归母净利增36%，拨备前营利增39%。轻资本与重资本业务各占半壁江山，经纪佣金率下降至2.63bps，IPO费率升0.4pct至4.9%，公募基金规模创新高。拨备计提力度超以往，中信、东方等券商信用减值占比高。两融高增、股票质押下降，负债成本降至3.8%。

📋 核心要点(部分)

1. 投资摘要
2. 收入结构分析
3. 拨备计提
4. 轻资本业务分项
5. 重资本业务
6. 券商间分化