居民加杠杆的国际经验（上篇）：杠杆升降轮回，给经济留下了什么？｜海通证券宏观研究

报告摘要

中国居民杠杆率已达54%，接近危险区间！本报告基于BIS数据库，对比全球主要经济体居民杠杆率变化，揭示两种模式：欧美日危机模式与韩加澳稳定模式。核心发现：中国贡献了新兴经济体加杠杆的主要力量，居民债务占可支配收入比达90%，逼近美国07年泡沫前水平。报告详细分析美国、欧元区、日本杠杆先升后降的危机模式，探讨泡沫破灭后经济如何出清复苏，并指出长期经济增长依赖技术和人力资本而非地产刺激。适合宏观经济研究员、投资分析师、政策制定者、金融从业者及关注债务风险的人士。

📋 核心要点(部分)

1. 新兴杠杆飙升，中国贡献最大
2. 欧美危机模式，杠杆先升后降
3. 杠杆激增，泡沫生灭
4. 下行调整，出清复苏
5. 泡沫繁荣过后，还能剩下什么？