房地产行业房企商业模式与估值国际比较：模式突围与估值重构-中金公司2021

报告摘要

中金公司报告深入分析美、港、新、日四地房企四种商业模式（住宅建筑商、租售双轮驱动、资产管理人、集团综合开发），PE中枢13-30倍，PB中枢0.9-2.0倍。中国房企面临三条红线等政策，需降杠杆、发展持有和资管业务，探索估值新锚点。

📋 核心要点(部分)

1. 观点聚焦
2. 国际房企四种商业模式
3. 中国房企未来演进方向
4. 估值逻辑分析
5. 投资建议