水产养殖与水产饲料专题报告：高景气度持续，膨化料浪潮焕发龙头新增长｜2017年行业深度

报告摘要

2017年淡水鱼价格持续高位运行，三重去产能因素（环保拆迁、洪灾、养殖效益下降）推动产能拐点形成，鱼价有望中期保持高位。水产饲料行业受益于养殖高景气和结构变化，投喂量增加与产品升级双轮驱动：膨化料渗透率快速提升，特种水产料需求爆发，未来五年膨化料增量市场空间达350亿元，整体市场近550亿元。行业竞争格局群雄割据，巨头优势强者恒强，重点推荐海大集团（买入评级，2017年水产料销量预计增长25%，毛利率创近年新高）和天马科技（专注特种水产料，产能释放业绩高增长）。适合水产养殖企业、饲料厂商、农业投资者、行业研究员、券商分析师阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 序言
2. 鱼价能否持续走高
3. 淡水家鱼产能现拐点价格有望中期保持高位
4. 特色产品需求进入爆发期养殖结构顺势改变
5. 水产饲料如何受益投喂量加大产品升级
6. 养殖利润驱动投喂量加大饲料用量增加
7. 膨化料浪潮来袭传统鱼类中渗透率缓慢提升
8. 特种水产料崛起环保推动下饲料渗透率快速提升
9. 膨化料市场空间如何百亿市场等待翘起
10. 水产饲料企业群雄割据巨头优势强者恒强
11. 行业整合趋势愈演愈烈小公司被无情淘汰
12. 海大集团综合实力突出产业链协同一体化发力
13. 天马科技特种水产料专注者业绩随产能释放进入增长期
14. 风险提示