2017年联讯证券宏观研究：理解破4之谜——脆弱的交易盘和高收益资产依赖症

报告摘要

2017年债市收益率突破4%引发市场震动，本报告深入剖析背后逻辑：配置盘力量削弱、交易盘主导市场、做高收益资产冲动导致利率债抛售。核心发现包括：信贷增速不弱但地方债分流、存款脱媒稀释配置力量、交易盘止损与衍生品下跌互相强化。报告展望2018年，认为资本开支走弱和地方债置换结束可能带来债市慢牛，建议关注二季度后机会。适合债券投资者、宏观研究员、金融机构从业者及对利率走势感兴趣的读者。

📋 核心要点(部分)

1. 一、配置盘跑哪去了？
2. 二、逐步壮大的利率交易盘和做高收益资产的冲动
3. 三、未来债券市场会怎么走？