2021年证券行业中期策略：业绩与估值背离，业务转型重塑券商估值，券商板块投资分析

报告摘要

2021年上半年券商板块业绩与估值背离，一季度上市券商营收同比+28.17%，归母净利润同比+27.26%。板块估值调整至1.7XPB，处于近十年历史分位数17%水平，中枢偏下。财富管理转型初见成效，代销金融产品收入同比+188.63%，投行与资管业务集中度提升，公募基金成为新增长点。

📋 核心要点(部分)

1. 业绩与估值分析
2. 盈利能力解构
3. 业务转型与估值重估