机器换人风口：从突破到进口替代，长周期视角下的制造业升级机遇

报告摘要

本报告从长周期视角分析机器换人趋势，指出人口老龄化（60岁及以上占比18.70%）与劳动力成本上升推动自动化需求，我国制造业人均产值144万/人仅为美国的44%，工业机器人密度187台/万人远低于日韩。产业链国产化降低成本，细分龙头如埃斯顿份额持续提升，5家标的20年收入82.24亿元，复合增速26.9%，毛利率37.5%，当前PE约54x。

📋 核心要点(部分)

1. 剪刀叉效应推动机器换人
2. 产业链国产化打开成长空间
3. 细分赛道龙头脱颖而出