边际流动性视角下的大类资产配置投资时钟：国泰君安改进版美林时钟策略

报告摘要

基于央行货币政策目标（M2与社融增速匹配名义GDP），构建边际流动性指标，纳入改良版投资时钟，形成2×2×2三维度周期划分。回测2004年9月至2021年6月实现10.17%超额年化收益，高于美林时钟4.31%。当前判断8月后进入滞胀前期，建议超配商品（黄金与金属），股票超配防御与成长，债券超配长期债券。

📋 核心要点(部分)

1. 投资时钟逻辑
2. 货币政策目标约束
3. 边际流动性指标
4. 改良版配置策略
5. 当前时点建议