可转债投资手册之三：基于下修、回售、赎回条款的投资逻辑｜海通证券2017

报告摘要

本报告由海通证券发布，深度解析可转债下修、回售、赎回三大特殊条款的投资逻辑。核心数据：90%以上转债通过触发赎回转股退出，前3年退出比例达82%；历史最低价83元、最高价619元，体现“下有底，上无限”特征。报告详细分析了博弈回售-下修策略的收益表现（平均年化收益率-4.8%至24%），以及下修后转债上涨概率79%、超额收益1.76%。同时剖析7只未转股个券案例，如澄星转债下修失败、唐钢转债全额到期赎回等。适合可转债投资者、固收研究员、量化交易者、金融从业者及对条款博弈感兴趣的投资者。

📋 核心要点(部分)

1. 可转债的特殊条款
2. 基于赎回条款的投资逻辑
3. 下修和回售条款的投资逻辑
4. 个券分析：那些未转股的转债
5. 总结：正股是根本，其次是条款和估值