证券行业2018年投资策略：聚焦龙头，关注模式转型｜国信证券深度报告

报告摘要

本报告由国信证券发布，聚焦2018年证券行业投资策略，核心观点包括：传统通道式商业模式向重资产模式转型，催化券商分化；国内证券业净资产与美国相当但总资产仅为22.8%，杠杆水平偏低；经纪业务佣金率下滑趋缓，成本优势成为关键，东方财富、华泰证券、国金证券成本最低；IFRS9实施将增加自营业务业绩波动性；监管资源向优质券商倾斜，行业集中度有望提升，龙头券商成长空间大；预测2018年为盈利拐点，净利润增长5%，ROE维持6.5%-7%，板块风险收益比提升。适合证券行业分析师、投资者、金融从业者及关注券商转型的研究人员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 传统商业模式逐渐转变
2. 国内证券业净资产略超美国但总资产仅为其22.8%
3. 业务趋势：市场化转型提速
4. 监管资源倾向优质券商龙头效应显现
5. 预测2018年为盈利拐点