海外监管靴子落地，国内创新迭代：新型烟草行业跟踪报告（天风证券）

报告摘要

本报告全面分析新型烟草行业，海外监管逐步完善（FDA通过首个PMTA、HNB监管体系），海外市场IQOS出货创新高（PMI减害产品收入占比28.5%，预计2025年超50%），国内中烟持续出海创新（四川中烟进入欧洲、湖北中烟推新品），雾化电子烟标杆作用明显。

📋 核心要点(部分)

1. HNB监管体系
2. 海外市场分析
3. 国内市场动态
4. 雾化电子烟监管