德银中国宏观经济报告｜利率上涨背后原因分析｜2017年11月

报告摘要

2017年11月，中国10年期国债和政策性银行债收益率分别上升40bp和70bp，10年期国开债收益率突破5%。德银报告深入剖析利率上涨背后的核心驱动因素：金融部门去杠杆导致信用-M2缺口收窄，该缺口是债券收益率的领先指标（滞后约3个月）。报告指出，2014-2017年间，小银行和基金公司贡献了国债和政策性银行债增量持仓的82%，去杠杆过程中这些机构被迫调整资产配置，推高了收益率。适合宏观经济研究员、债券投资者、金融政策分析师、机构交易员及关注中国利率走势的从业者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 经济活动和价格发展
2. 货币和资本市场发展
3. 贸易资本流动和人民币汇率
4. 财政发展