六轮债熊深度解析：成因、演进与落幕（方正证券2023）

报告摘要

本报告由方正证券出品，系统回顾2002年至今中国债市经历的六轮熊市，剖析每轮债熊的成因（通胀、经济回暖、钱荒、金融去杠杆等）、演进过程及落幕方式，总结“实体资金需求超过供给”的底层逻辑，并提炼央行货币政策收紧时点的关键判断，为投资者在2023年经济恢复期的债市投资提供历史参考与启示。

📋 核心要点(部分)

1. 一、债熊原因各异
2. 二、底层逻辑殊途同归
3. 三、央行收紧时点关键