美国航空业税收节省分析报告｜瑞银2017年美股航空股研究

报告摘要

瑞银2017年12月发布美国航空业深度报告，聚焦税改后航空公司能否保留税收节省。报告指出，市场低估了航空公司的盈利保留能力，预计UAL和DAL在保留50%税收节省的基准情景下有约20%上行空间。核心分析包括：2014-15年燃油成本下降后航空公司仅保留20-25%的盈利，但劳动力成本上升和美元走弱等负面因素在2018-19年不太可能重演；1980年代里根减税后RASM趋势加速是更重要的历史类比。报告上调2018年EPS约10%，假设25%企业税率下保留约50%税收节省。适合航空业分析师、美股投资者、税务政策研究者、对冲基金及行业研究员。

📋 核心要点(部分)

1. 谁保留税收节省
2. 航空公司能否控制运力/票价
3. 盈利保留可能优于2014-15年燃油变动
4. 上调EPS约10%