中国特色估值体系宏观逻辑：国企估值重塑与土地财政转型

报告摘要

中信证券研报指出，土地财政收入下滑背景下，做大做强国有企业成为财政新支柱。当前央国企市盈率仅10.82和13.01，远低于A股均值的18.16，但盈利能力持续提升。考核机制从“两利四率”转向“一利五率”，强化ROE与现金比率考核，叠加降低债务、信贷降本、信用保障三大逻辑，央国企估值重塑空间广阔。

📋 核心要点(部分)

1. 土地财政衰落
2. 国企做大做强
3. 盈利能力与估值
4. 考核机制优化
5. 估值重塑逻辑