从信用周期看利率走势和信用利差｜2017年流动性系列报告之十一｜申万宏源

报告摘要

本报告从信用周期视角分析利率走势和信用利差，提出M2与信用增速差是解释利率变化的关键指标。核心观点：当前信用扩张以表内信贷为主，M2与信用增速缺口较大，预计2018年利率维持高位；信用利差与利率正相关，利差调整只会延后不会缺席。报告回溯2000年以来5轮信用周期，探讨货币与信用的一致与背离，并展望2018年信用周期继续L型。适合宏观研究员、债券投资者、经济学家、金融从业者、政策制定者。

📋 核心要点(部分)

1. 中国信用周期的历史与展望
2. 货币+信用框架的一致和背离
3. 从M2信用增速差看2018年利率易上难下
4. 信用利差和利率总体变化趋势一致