造纸行业库存周期专题：站在新一轮景气周期起点，中泰证券2023研报

报告摘要

本研报深入分析造纸业库存周期，指出当前处于主动去库存向被动去库存转换阶段，预计2023年8月进入主动补库存。从历史经验看，被动去库存阶段平均收益率领先，建议左侧布局龙头如太阳纸业等。需求复苏路径清晰，PMI、PPI、盈利、库存依次上行，为投资者提供明确信号。

📋 核心要点(部分)

1. 当前时点：主动去库存转被动去库存
2. 投资映射：主动补库期相对收益更优
3. 复苏追踪：需求复苏—价格上行—盈利上行—库存上行