金融债策略集之一：“寻价”二级资本债 | 招商证券2023年研报

报告摘要

本报告深入分析二级资本债市场，新券定价方面，国有行与股份行融资成本收窄至近持平，而中小行因不赎回风险导致估值跳升。成交信号显示2021年为关键转折点，二级资本债换手率超越非金信用债。价差方面，品种溢价收窄，3Y-1Y期限利差处于历史25%分位，5年期抗跌性更强。适用于债券投资者、金融分析师及银行从业者。

📋 核心要点(部分)

1. 新券定价
2. 成交信号
3. 价差性价比
4. 期限利差
5. 超长二级资本债