2018年地产债趋势机会无，个券机会有｜从地产行业现金流恶化说起｜国泰君安债券研究

报告摘要

本报告由国泰君安债券研究团队发布，深度剖析2018年地产债投资机会。核心发现：2017年前三季度地产行业净利润增速12.74%，但经营性净现金流同比下滑3032亿元，现金流恶化程度为13年以来峰值。存货加速增长是主因，土地购置导致库存上行，叠加销售回落，内部现金流持续承压。融资环境趋紧，非标渠道收紧，到期量增多，再融资压力凸显。地产超额利差已超80bp，处于全行业较高水平。报告指出行业趋势性机会缺失，但拿地政策温和、业务布局良好的龙头房企存在结构性机会。适合债券投资者、地产行业分析师、固定收益研究员、风险管理从业者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 1. 地产行业现金流恶化程度快于盈利
2. 2. 存货加速增长是变现能力恶化的主因
3. 3. 内部现金流后续承压
4. 4. 18年融资状况不容乐观
5. 5. 地产超额利差加速上行