证券行业结构主动优化，龙头集中度提升｜海外投行兴衰借鉴与国内券商未来趋势

报告摘要

本报告深入分析国内证券行业同质化严重、集中度低的现状，指出2016年券商CR5净利润占比仅23%，远低于银行（46%）和保险（39%-63%）。通过对比高盛、摩根士丹利、嘉信等海外投行的发展历程，揭示行业格局变迁的三个阶段：政策驱动被动变化、新产品主动追求收益、危机后差异化竞争。报告认为，当前中国券商处于第一阶段向第二阶段过渡期，机构业务、场外业务、主动资管将逐步起航，龙头券商在资本金、定价能力、客户资源和国际布局方面具备先发优势，集中度提升趋势明确。适合券商从业者、金融投资机构、行业研究员及政策制定者阅读。