商业贸易行业深度报告：产业整合加速，新商场的价值与机会｜海通证券2018

报告摘要

2018年新零售变革加速期，电商龙头加速抢滩线下，百货行业迎来整合机遇。本报告由海通证券发布，深入分析零售产业变革方向与节奏，详细阐述看好百货股的逻辑，并以新视角回顾中国商业物业总量和结构变化趋势。核心亮点：①消费复苏与资本入局带来转型机遇，龙头公司估值提升；②线下渠道性价比回升，成本效率平衡驱动新零售模式；③百货股估值便宜、复苏支撑，叠加机制变革弹性与产业链效率改善空间。商业物业供给回落，一线城市核心商圈物业竞争力强，二线城市分化明显。适合零售行业分析师、投资人、百货企业高管、商业地产从业者及电商战略规划者阅读。