策略专题：周期并非躁动，供需缺口打开上游空间｜信达证券2018年周期行业研究报告

报告摘要

本报告由信达证券策略分析师谷永涛团队撰写，核心观点认为上游行业景气度复苏的根本原因是产能和库存的自然出清，叠加全球经济复苏，而非去产能和限产政策。报告指出，南华商品指数和CRB指数于2015年12月触底，早于去产能政策，行业内在周期特征才是价格逆转关键。全球经济复苏动力强劲，PMI和OECD领先指标均显示需求边际好转。报告建议重点配置煤炭行业，并分析了市场波动不影响景气复苏进程。适合投资者、策略研究员、周期行业分析师、基金经理等阅读，帮助理解上游周期行业投资逻辑。

📋 核心要点(部分)

1. 十二五期间经济震荡回落，上游行业投资乏力
2. 周期行业产能自然去化，社会库存回落
3. 全球经济复苏动力强劲，需求有望持续回暖
4. 周期并非躁动，行业持续景气
5. 市场波动不影响行业景气复苏进程