细观通胀系列（三）：发达国家非贸易部门通胀与产出缺口脱钩分析｜平安证券2018

报告摘要

本报告深入剖析2011年后发达国家非贸易部门通胀与产出缺口脱钩的现象，聚焦美国服务PCE与高频经济指标相关性下降的关键原因。研究发现，金融周期与经济周期的错位是脱钩内因，美国PCE金融地产项受美联储扩表影响趋势性上行，导致服务通胀与产出缺口脱敏。报告还对比中国CPI核算方法差异，指出金融周期对中国非贸易部门通胀影响较小，并探讨2015年以来中国服务CPI持续走高的驱动因素，强调价格机制改革的重要性。适合宏观经济研究员、债券投资者、政策分析者及关注通胀趋势的金融从业者。

📋 核心要点(部分)

1. 发达国家非贸易部门通胀低水平现象
2. 美国服务PCE与高频经济指标脱钩的关键在于金融地产项
3. 金融周期与经济周期的错位是脱钩内因
4. 金融周期对中国非贸易部门通胀影响较小
5. 2015年来中国服务CPI持续走高原因分析