发达国家长债利率与政府杠杆率关系分析-招商证券2023宏观报告

报告摘要

招商证券宏观报告《长债利率与政府杠杆率有何联系？——发达国家篇》梳理28个发达国家数据，发现政府加杠杆推动长端国债收益率下行，而去杠杆不一定导致收益率上行。二战前后美国政府杠杆率超100%时美联储实施YCC，维持10年期美债收益率在2-2.5%。金融危机后美日通过QE控制利息支出，形成财政与货币配合。

📋 核心要点(部分)

1. 图1：美国政府利息率和名义GDP增速
2. 图2：美国基准利率和10年期国债收益率
3. 图3：美国三部门杠杆率
4. 图4：美元汇率