城投债投资策略系列之一：城投往事，回首信仰的缘起缘灭｜招商证券2018年专题报告

报告摘要

本报告由招商证券固收研究团队撰写，深度剖析城投债信仰的缘起与弱化。通过对比2013年以来四轮城投债信用利差调整，揭示本轮城投债走熊的独特原因：政策抨击与市场一致预期共振导致信仰加速弱化。报告指出，城投债产业化趋势明确，定价逻辑迁移，信用风险担忧成形，建议防御为主。核心数据涵盖各阶段利差调整幅度（如第四阶段3年AA级信用利差走阔261bp），适合债券投资者、固收研究员、金融从业者及政策研究者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 那些年城投债，缘何“走熊”？
2. 城投债信用利差四阶段对比
3. 开正门与堵偏门政策分析
4. 城投债产业化趋势
5. 投资策略建议