本报告深入剖析水泥债估值的核心逻辑，指出毛利率是影响水泥债利差的最关键因素，并基于供需分析展望行业前景。报告发现，中长期看盈利能力、短期看杠杆水平对水泥债影响最大；水泥行业低库存、以销定产的特点使得产量可作为需求表观变量，而价格弹性大、成本弹性小，因此毛利率成为估值核心。需求端短期稳定、中长期供需平衡，供给端去产能加速，前十大企业集中度目标70%以上，未来三年压减熟料产能3.93亿吨。区域分化明显，华北、东北、西北毛利率较好，西南、中南较差。适合债券投资者、行业研究员、固定收益分析师、水泥企业财务人员及金融从业者阅读。
本报告深入剖析水泥债估值的核心逻辑，指出毛利率是影响水泥债利差的最关键因素，并基于供需分析展望行业前景。报告发现，中长期看盈利能力、短期看杠杆水平对水泥债影响最大；水泥行业低库存、以销定产的特点使得产量可作为需求表观变量，而价格弹性大、成本弹性小，因此毛利率成为估值核心。需求端短期稳定、中长期供需平衡，供给端去产能加速，前十大企业集中度目标70%以上，未来三年压减熟料产能3.93亿吨。区域分化明显，华北、东北、西北毛利率较好，西南、中南较差。适合债券投资者、行业研究员、固定收益分析师、水泥企业财务人员及金融从业者阅读。
本报告深入剖析水泥债估值的核心逻辑，指出毛利率是影响水泥债利差的最关键因素，并基于供需分析展望行业前景。报告发现，中长期看盈利能力、短期看杠杆水平对水泥债影响最大；水泥行业低库存、以销定产的特点使得产量可作为需求表观变量，而价格弹性大、成本弹性小，因此毛利率成为估值核心。需求端短期稳定、中长期供需平衡，供给端去产能加速，前十大企业集中度目标70%以上，未来三年压减熟料产能3.93亿吨。区域分化明显，华北、东北、西北毛利率较好，西南、中南较差。适合债券投资者、行业研究员、固定收益分析师、水泥企业财务人员及金融从业者阅读。核心数据:前十大企业熟料产能集中度目标70%以上;未来三年压减熟料产能3.93亿吨;水泥库存周期约10天。
本报告由申万宏源发布,发布于 2018 年。
覆盖 2018 年,全文约 22。
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适合债券投资者、行业研究员、固定收益分析师、水泥企业财务人员等读者参考。
重点分析了金融投资、立足毛利、比较体系、申万宏源等议题。