2017年轻工制造行业供给侧收官验证：博弈业绩兑现的估值修复行情｜华泰证券

报告摘要

2017年供给侧改革收官，造纸行业纸价高位维持，板块估值回调到位，迎来估值修复行情。本报告复盘2009-2010年涨价周期，指出纸价见顶后若在次一级平台维持，指数有阶段性修复机会。核心亮点：1）4Q17箱板瓦楞纸吨毛利环比提升20%，浆纸系列吨毛利扩张25%；2）预计1Q18纸价震荡维持，盈利逐步企稳；3）板块PB自高点回调23%，估值基本到位。推荐晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份、博汇纸业、山鹰纸业等盈利弹性品种。适合造纸行业投资者、轻工制造研究员、基金经理、行业分析师。

📋 核心要点(部分)

1. 纸价高位维持阶段，指数有修复行情
2. 纸价回调，但4Q17盈利仍延续扩张
3. 1Q18纸价和动态盈利有望逐步企稳
4. 板块PB领先纸价/盈利回调，整体基本回调到位
5. 投资建议：关注估值修复下具备成本优势和盈利弹性品种