煤炭行业专题研究：供给扰动超预期，需求未改善，华泰证券深度分析

报告摘要

8月煤炭进口4433万吨创新高，火电发电同比下降1.78%，煤价旺季逆季节性下跌至800元/吨。但8月底供给扰动超预期，煤矿停产比例升至14%，驱动煤价淡季上涨。需求端无显著改善，电力用煤弱势，非电用煤环比提升但弱于季节性。华泰证券维持增持评级。

📋 核心要点(部分)

1. 进口量创新高和火电负增长驱动煤价走弱
2. 8月底供给扰动超预期
3. 需求呈现典型淡季特征