日本乳业衰退启示录：明治、农协、雪印惠与龟甲万博弈分析｜华泰证券2018深度研究

报告摘要

日本乳业人均消费量自1997年见顶后持续下滑，2016年牛乳消费量较1994年下降30%。本报告深度剖析日本乳业衰退三大原因：上游生鲜乳供应商（农协）议价权过强、低温产品主导导致集中度提升困难、豆乳等替代品强劲增长（龟甲万占豆乳市场50%）。同时揭示对中国乳业的启示：对上游议价权与常温产品结构是大型乳企生命线。适合乳业从业者、消费品投资人、行业研究员、战略规划者阅读。