债券市场报告：地方政府债券性价比高，配置价值优越-20180119-财富证券

报告摘要

本报告由财富证券于2018年1月发布，深入分析地方政府债券的配置价值。核心观点：地方政府债在安全性、流动性和收益性权衡中性价比极高，其累计免税比例达27.52%（自营6%税率下为29.76%），收益率高于国债和政策性金融债；一级市场发行利率高，二级市场流动性低，常出现贴水，提升票息收益。机构配置意愿提升，因地方债发行分流、监管趋严、表外投资压缩，银行更偏好收益较高的利率债。建议关注不同省份发行利率差异（约45BP），选择债务压力小、利率高的省份。适合债券投资者、机构配置人员、金融研究员、固收分析师。

📋 核心要点(部分)

1. 1 地方政府债性价比极高
2. 1.1 地方政府债与国债和政策性金融债比较
3. 1.1.1 利率债收益的差别在于税收政策
4. 1.1.2 地方政府债收益率高于国债
5. 1.1.3 地方政府债安全性弱于国债和政策性金融债
6. 1.1.4 地方政府债收益率高于国债更贴近政策性金融债
7. 1.1.5 地方政府债流动性低
8. 1.1.6 地方政府债发行利率跟随国债一二级市场出现贴水
9. 2 机构配置地方政府债的意愿或提升
10. 2.1 地方债发行压力对利率债配置产生分流