2018年物价剪刀差推动利润向下游传导｜华泰证券宏观研究

报告摘要

本报告由华泰证券发布，深度分析2018年物价剪刀差（CPI上行至+2.5%，PPI下行至+3.5%）如何推动利润从上游向下游消费类行业传导。核心亮点：1）预测2018年CPI上行主要受食品驱动，看好食品饮料、农林牧渔、商贸零售等消费行业；2）原油价格是关键变量，中性预测布伦特原油65美元中枢，利好石油产业链；3）2017年上游利润改善已部分传导至中下游，但行业分化明显，黑色、有色、化工、造纸及消费升级类盈利改善显著；4）预计2018年工业企业利润增速缓慢下行，但中下游消费行业更具相对优势。适合投资者、宏观研究员、行业分析师及关注通胀与消费趋势的企业决策者。

📋 核心要点(部分)

1. 一、2016年初以来PPI上行带来上游行业利润改善，实现了向中下游的传导
2. 二、黑色
3. 有色
4. 化工
5. 造纸
6. 消费升级类行业2017年盈利改善较为显著
7. 1、成本转嫁能力较强：黑色
8. 有色
9. 非金属矿物制品业
10. 2、盈利滞后传导，持续性较强：化工
11. 造纸行业
12. 3、盈利滞后传导，但持续性较弱：设备制造业
13. 4、消费