央行302号文点评：监控债券杠杆，杜绝灰色地带！-海通证券-2018

报告摘要

2018年1月，央行联合三会发布302号文，旨在规范债券市场交易行为，加强金融去杠杆。本报告由海通证券分析师姜超、朱征星撰写，深入解读新规三大看点：加强内控、控制杠杆、杜绝代持。核心数据包括：131家银行中34家正回购超标（合计1523亿）、32家券商中3家正回购超标（合计113亿）。报告测算各机构杠杆率影响，指出市场整体符合要求但农商行和非银机构承压，并分析对债市的结构性冲击，如代持难度加大、流动性分层加剧。适合债券投资者、金融机构风控人员、监管政策研究者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 两大背景
2. 三大看点
3. 杠杆率约束的分机构测算
4. 对债市整体影响有限但有结构性冲击
5. 冲击一代持难度加大
6. 冲击二流动性分层加剧